智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，基本看护周黑鸭(01458)2025年利润预测并引入2026年净利润约2.04亿元。辩论到估值切换至2025年EPS及近期板块估值提振，上调主义价47.1%到2.5港币，主义价对应25/26年约27.3/24.5倍P/E，看护跑赢行业评级。

中金主要不雅点如下：

2024年公司收入24.5亿元，归母净利润9820万元，2024年利润合适阛阓预期。据山姆官方小步伐，近期调味酱菜热度榜中周黑鸭经典卤料包在榜单Top6(备注：基于商品月销数据通过计较成列)，且月销达1万+件(零卖价65.9元)。

2024年为门店调整期，好奇褂讪门店质地

1)收入结构：2024年自营门店/特准预备/线上/其他(分销等)收入离别约13.9/6.12/3.34/1.14亿元。2)门店数目：2024年商圈等买卖体店/交通要道店/社区店门店数离别约1752/355/593家，自营/特准预备门店离别约1591/1440家。3)同店发达：2024年毛利率提高，受益于资本回落及供应链提效。2024年公司毛利率56.8%(同比+4.4ppt)，2H24毛利率环比+2.9ppt到58.3%，该行预测主要受益于原料资本回落及供应链提效。1H24/2H24净利率离别为2.6%/5.5%，下半年盈利情况改善。

2025年公司好奇优化门店结构、进步门店质地，运转发力运动业务新渠说念

1)门店端：该行预测2025年公司更好奇门店提质和预备情况，通过门店焕新、经典老品升级、伙计四季战歌PK等形式提振单店收入，该行预测自营门店和特准预备门店平均单店收入有望提振。2)新渠说念：公司2024年在新渠说念团队开导、居品、供应链方面已作念了基础筹议使命。该行预测2025年公司有望在商超、便利店、新零卖和零食专营渠说念等厚重放量。据山姆官方小步伐近期数据，调味酱菜热度榜中周黑鸭经典卤料包在榜单Top6(备注：基于商品月销数据通过计较成列)，且月销达1万+件(零卖价65.9元/1.62kg)。3)国外业务探索：2025年公司出海业务第一站为东南亚阛阓，该行预测公司有望借助经销商渠说念将长保居品销往国外。

风险进步：需求疲弱;竞争加重;新渠说念拓展发达不如预期。

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