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出品丨虎嗅汽车组

作家丨肖漫

头图丨视觉中国

"不必尽头系念这件事情（蔚来的筹谋状态），每个公司有我方的盈利时期，盈利和亏本不时齐是一线之间的事情。"谈及蔚来的筹谋情况，李斌在年度换取会上如是说谈。

尽管蔚来已是一家诞生十年的车企，但外界对蔚来筹谋状态的担忧一直存在，这和蔚来的业务布局不无关连。无论是换电站的诞生，照旧手机、芯片、电板等方面的研发，亦或是布局三个品牌车型，蔚来一直在烧钱进入，且这种情况无间了十年。

行动一家造车"新势力"，推出三大品牌，唯有蔚来。

蔚来第三品牌萤火虫车型亮相

本年的 NIO DAY 上，蔚来发布了刻下最贵车型 ET9 ，以及亮相了最低廉的车型萤火虫，亦然其第三品牌的首款车型。

两款车各司其职，高端行政旗舰 ET9 用来展示蔚来的技能实力，萤火虫则定位细密小车，对标良马 MINI 和 Smart，主打海外化市集。ET9 起售价 78.8 万元，电板租出售价为 66 万元，萤火虫预售价 14.88 万元。

这两款车再次拓宽了蔚来的价钱带，刻下蔚来有三个品牌 11 款车，障翳 15-80 万元的价钱带，这将是蔚来接下来面临市集竞争的进击握手。

十年推出三个品牌，若何定位？如何诡计

一家诞生十年的车企同期操盘三个品牌，这在汽车市集是极为少有的情况，这背后不仅需要弥散的资金进入，还异常考验车企的研发智商、坐蓐智商、渠谈智商，以及多品牌的操盘智商。

"我认为咱们 2025 年销量翻番（即销量超 44 万台）不是一个尽头高的条目，因为来岁咱们有三个品牌，蔚来、乐谈会有新的车型，我不合计这是一个什么离奇乖癖的事情。"在 12 月 21 日的 NIO Day 上，李斌讲解了畴昔几年蔚来准备若何打，增长来自何方。

李斌施展了三个品牌各自的定位，蔚来专注进步毛利，走高端蹊径；乐谈通过研发的协同、供应链的协同和就业体系的协同，进步鸿沟化，实现"走量"、"养家"；萤火虫则是站稳宏构小车赛谈，发展要点是出海。

关于销量翻番的观念，摊分到每个品牌分别是——蔚来在本年的基础上保持一定增长，约 20 万；乐谈平均每个月 2 万台，约 24 万；萤火虫月销数千台。

"加起来的话，我合计这是一个合理的数。"李斌说谈。从蔚来三个品牌的居品诡计来看，蔚来在来岁上半年会颇具挑战，居品势能或鄙人半年开释。

在来岁很长一段时期，蔚来品牌依旧需要依靠二代平台的居品在市集竞争（包括 ES6/ 全新 ES8/ET5/ET7/EC6 等），而萤火虫将在 2025 年 4 月上市，乐谈来岁两款新车（六座 / 七座旗舰 SUV 和大五座 SUV）聚首鄙人半年上市，瞻望在三季度、四季度委用。

天然蔚来在 NIO DAY 上发布了两款新品，但 ET9 和萤火虫齐不是走量居品。

蔚来 ET9

ET9 的定位决定了销量的上限，基于保时捷帕拉梅和迈巴赫的月销情况，李斌认为 ET9 月销量能褂讪在 1000 台就算可以。发布会后，999 台 ET9 首发版也曾卖罢了。在李斌看来，ET9 的任务是拉高纯电车的价钱天花板，其对标对象不是尊界、仰望等国产豪华车，而是 BBA 和保时捷。

萤火虫一样如斯。新动力小车在国内受众心中也曾被打上"低价"、"低端"的标签，很难有宏构感。萤火虫盼愿对标 Smart 和 MINI，相持宏构高端调性的同期，也意味着捣毁了更大的受众群体。

"在民众鸿沟，这个级别的小车市集粗略有 1000 万辆，欧洲有 400 万辆，中国市集小车不是尽头大的市集，120 万附近的量。" Firefly 萤火虫总裁金舸说谈。

可以意想，蔚来在来岁上半年将承压判辨，这将异常考验蔚来对不同品牌车型在销售上的布局和操盘，同期亦然锻真金不怕火蔚来居品力潜力的要害时刻。

蔚来若何花的钱？

李斌认为，蔚来的钱齐是花在研发、基础模范、就业体系上。

十年来，蔚来在研发上进入了 530 亿元。李斌默示，蔚来在研发进入上作念了许多基础性的事情，比如操作系统、芯片等，这些基础技能蹧跶了蔚来 60%-70% 附近的研发进入。

但有一些进入难以意会，比如作念手机。大部分车企齐未弃取作念这类研发，它们平直找供应商买。蔚来则认为自研底层技能可以作念出更好且更妥当我方用户需求的东西，这种区别践诺上是理念和追求的各异。

蔚来全新座舱系统 Cedar 雪松

蔚来当今密集推出新品牌和新的车型，这亦然基础研发带来的公道，更多的底层技能基础可以减少蔚来推出新品的周期和成本。但基础研发最终仍需销量来摊销。

若是在一个更高的销量鸿沟下，盈利不是那么难。若是蔚来的居品诡计作念对了，供应链、处理和销售体系齐很高效，盈利是水到渠成的事。

问题是，蔚来弘远的基础研发进入能帮蔚来把车的性能作念得更好、能买得更贵，或者是用技能去裁减成本吗？

这一问题可以用蔚来的财务数据文书。本年第三季度，蔚来单车均价为 27 万元，低于本年第一、第二季度的 27.89 万元、27.33 万元，相较于 2023 年的 32 万元更是下跌了近 16% 。从汽车毛利率来看，蔚来本年前三个季度的汽车毛利率分别为 9.2%、12.2%、13.1%，天然有所进步，但这一汽车毛利率水平并不是一家高端品牌车企应有的水平。

不外，售价 66 万起的 ET9 是蔚来作念的一次新尝试，这可能会改善蔚来的单车均价和盈利智商。李斌默示， ET9 "毛利率确定很好，卖一辆要顶许多辆 ET5。"

若是蔚来不追加稀少的研发进入，跟着销量飞腾，蔚来的财务情况确乎会好转。但蔚来还有另一项大额支拨 -- 换电和就业齐集。蔚来曩昔诞生了近 2903 座换电站，数万根充电桩，这是笔数十亿元的成本开支。

蔚来还会连接追加进入，本年 8 月 20 日，蔚来推出了"县县通"遐想，遐想在 2025 年 12 月 31 日前完成 27 个省级行政区换电县县通，这背后其实是悉力于鼓舞乐谈往三四线城市下千里的考量。

若是李斌像王传福那样忠良，卖几百万台车齐不建几个充电桩，蔚来会少亏许多钱。李斌说换电站作念起来很贫寒，但一朝作念成了护城河也很大，蔚来会强项去作念。

换电真实成为了蔚来的一大上风，但这是一个进入巨大但收回成本漫长的模样。另一家弃取大鸿沟进入作念换电的公司是宁德期间，遐想来岁诞生 1 万个换电站，宁德期间大幅进入的前提是，它也曾拿下 10 个车型的换电订单，且切进了体量较大的运营车市集，能够更快收回前期进入。

李斌很明确，换电这事不成蔚来一家在作念，关于宁德期间的入局，其直言"很答允"，能够减少蔚来对换电价值的讲解成本。但李斌也很明确，需要有更多的车企加入蔚来换电生态，这门买卖才气作念好。蔚来从前年起也试图扩大换电齐集，刻下也曾与长安、江淮、奇瑞等车企达成换电配合。

值得正式的是，萤火虫的换电体系零星于 NIO 和乐谈，遴荐零星的集装箱式换电站，意在民众能够快速部署，这将加多一部分进入，但单站进入成本相对更低。"萤火虫的电板小，放进合并个换电站里不是很合算"，李斌说谈。有一些东谈主士料想，蔚来的萤火虫可能会遴荐宁德期间的换电齐集。

蔚来还有一部分用度主要花在渠谈诞生上。蔚来品牌从一运转就走建自营门店的模式，这种模式能够平直且快速扩大品牌领略度，但时时亦然最烧钱的模式。

本年以来，包括小鹏、阿维塔等新势力齐在迟缓退出商超，引进经销商齐集，减少渠谈诞生成本。

蔚来依旧信守自营，且在乐谈推出之后加大门店铺设，这背后有进步新品牌领略度的考量。仅在 12 月 20-23 日四天内，乐谈中心开设了 16 家门店，最高一天 7 家门店同期开业，按照诡计，蔚来将在来岁 3 月底前在寰宇建成 500 家乐谈门店。

仅有一款居品的萤火虫品牌则侥幸营轻量化，"平直在蔚来门店中展示和销售"。

可以看到，蔚来在渠谈、换电上对不同品牌作出判辨区隔，走量的乐谈和蔚来分享换电齐集，共同摊分换电成本，但为了差异品牌调性，在渠谈上划清了界限；而萤火虫凭借"高端宏构小车"的定位能够平直进入蔚来渠谈。也恰是由于多品牌的计谋，蔚来还在不休加速换电站和门店的诞生，这些背后齐是简直的进入。

但无论如何，蔚来前期作念的弘远进入，齐需要日渐增长的销量来摊销。

李斌在近期的采访中也很坦诚，他默示，蔚来今天的研发进入，以一个 20 万辆每年的鸿沟去摊销研发成本，很难盈利。蔚来的观念是在 2026 年实现盈利，接下来的两年对他们很进击。

到今天放胆，蔚来也曾打出了最进击的几张大牌，旗下的品牌也曾进入高端豪华、家庭、微型车等汽车业最主流的细分市集世博体育，蔚来之前作念的逾额进入和底层智商从这一刻起齐会运转终了。